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澳洋顺昌002245估值优势明显业绩弹性增大

发布时间:2019-09-12 23:45:08 阅读: 来源:钢格板厂家

澳洋顺昌(002245):估值优势明显 业绩弹性增大

澳洋顺昌 002245 公路港口航运行业

一、 事件概述

澳洋顺昌(002245)发布2012年年报:营业总收入175,653.53万元,同比下降4.02%;营业利润15,848.34万元,同比下降7.71%;归属于母公司所有者的净利润10,371.52万元,比去年同期增长3.72%。

二、 分析与判断

金属配送总量增长14.7%,业绩弹性将有所增大

2012年,金属板材价格出现了较大幅度的波动,LME铝价波动尤为剧烈频繁,对公司经营带来了较为不利的影响。2012年钢板配送总量为20万吨,铝板配送总量为3.1万吨,合计金属配送总量较上年同期按可比口径增长约14.7%,主要为上海澳洋顺昌投产及广东澳洋顺昌2012年全年纳入合并计算范围。目前公司基材配送总量大幅增长,2013年基材价格好转,业绩弹性将大幅增加。

小贷净利增长8.91%,2013年增速加快

2012年,银行基准利率两次下调、流动性宽松后,对小贷市场有所影响,公司凭借区域优势,小贷继续保持较快增长。截至报告期末贷款净余额约4.96亿元,较2012年末余额略有增长;报告期内实现营业收入9,539.68万元,贡献归属于上市公司的净利润为2,376.92万元,同比增长8.91%。随着经济复苏,小贷利率有所恢复,2013年将好于2012年。

LED投产在即,战略转型在2013年

2012年,国内经济增速放缓与LED外延片产能短期内过剩的状况并未对处于筹建期的公司LED项目带来重大不利的影响,反而公司的筹建成本因此有所降低。公司目前合计订购5台MOCVD设备,其中2台已经到位并在安装调试中。LED项目在2012年度获得了政府一次性奖励2,049万元,计入当期损益。同时获得了MOVCD设备补贴1,500万元,将根据设备使用年限分期摊销。

三、 盈利预测与投资建议

澳洋顺昌(002245)基材价格超跌,2012年业绩低于我们的预期。预计2013年钢板和铝板价格将进入反弹区间,公司的配送总量的大幅增加进一步加大了业绩的弹性,维持"谨慎推荐"评级。预计公司13至15年EPS为0.35、0.44及0.55元,对应PE为17.42、13.88及11.16倍。

四、 风险提示

(1)大盘系统性风险;(2)LED项目减速。

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