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降准没那么容易

发布时间:2021-01-21 14:29:09 阅读: 来源:钢格板厂家

降准没那么容易

最新公布的经济数据多数不太好,受到春节假期贸易经营惯例影响,2月进出口额较前值大幅下降,并出现逆差。此外,价格指数继续回落,通货膨胀的风险下降,但是PPI的环比、同比均有所下降,显示需求疲弱,实体经济收缩速度加快。外贸数据和PPI的回落反映了内需和外需同步趋弱,这与2月制造业PMI所显示的趋势一致,预示中国经济增速仍面临下行危险。  PPI的下降对于观察中国经济具有指标性意义。自2012年3月以来,PPI已经连续下降了24个月,而且,短期内还看不到PPI的止跌迹象。PPI下降由两方面因素决定:一是在经济增长中,投资增速下滑,压缩了对工业生产资料的需求;二是在大宗商品价格走强时,大宗商品的库存杠杆率提高,大量库存变为了融资的抵押品,成为“死库存”,大宗商品大量沉淀下来。但是随着宏观经济环境趋紧,大宗商品的“死库存”杠杆效应难以为继,面对高息资金的压迫以及低迷的需求前景,越来越多的库存商品不得不被降价出售,以回笼资金。最近几周,从橡胶、铜,到黑色商品——钢、煤、焦,均出现大幅下跌,基本是源于这些商品库存的去杠杆化行为。预期这种去杠杆化过程将持续一段时间。只有待这些“死库存”被逐步消化,PPI才有可能止跌回升。  在上一轮大宗商品的投资热潮中,大量的有色、煤炭、钢铁行业的上市公司市值急速膨胀。现在,投资者不得不面对这类上市公司市值缩水的问题。这类上市公司在股市总市值中占比较高,因此拖累股指下行,股市难有整体性良好表现的机会。  回到价格指数,由于CPI同比增速连续回落,市场对于中国货币政策会在二季度放宽有所预期。有人士预测,如果经济增长动能进一步减弱,央行会在二季度下调存款准备金率 ,降幅达50个基点。虽然说不能完全排除央行降低存款准备金率的可能性,但是在目前的金融环境下,降低存款准备金率的迫切性并不强烈。这是因为,中国经济处在去杠杆化的调整过程之中,考虑到目前去杠杆化的宏观背景,预期货币政策虽然会有微调,但调整可能主要通过公开市场操作实现。就现实的流动性基本面看,虽然央行仍在采取从公开市场净回笼的手法,但是表征流动性价格的R007已经跌到2.4%左右的水平,这也说明实际的资金面并不是紧缩的。预期降低存款准备金率的手段在上半年都难以实施。  在当前的经济环境下,即使降低存款准备金率,也难以扭转人们对股市前景的悲观预期,相反还会更加强化人们的恐慌心理。对投资者来说,靠谱的做法是,选择有发展前景的行业,寻找处在市值扩张阶段的上市公司。

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